4月1日，交易室的早会准时开始。陈默站在投影屏前，光标停在某钢铁股（601XXX）的K线图上，开盘价3.85元的红色数字在白色背景上格外醒目。小林站在右侧，白衬衫口袋里露出半截钢笔，那是陈默去年送他的入行礼物。

“PB-ROE模型显示，该股当前市净率0.6倍，低于行业均值40%，而净资产收益率（ROE）维持在8%，理论上存在30%以上的估值修复空间。”小林的声音带着兴奋，点击鼠标切换至估值模型界面，蓝色的低估区域覆盖了大部分图表。

陈默没有立刻回应，手指在触控板上滑动，调出政府补贴明细：“2023年营收780亿元，其中120亿元来自地方财政补贴，占净利润的68%。”他的语调平静，却带着一丝锐利，“如果剔除补贴，实际ROE仅为5.2%，低于行业平均水平。”

会议室里响起轻微的议论声。价值派分析师王宇推了推眼镜：“但补贴属于真实利润，按照会计准则——”

“会计准则不负责预测可持续性。”陈默打断道，调出行业政策文件，“财政部上周发布的《地方财政补贴规范化通知》明确，钢铁行业专项补贴将于2024年三季度起逐步退坡。”他的目光扫过众人，“这意味着今年四季度的财报可能出现利润断层。”

趋势派分析师李薇滑动手机：“从技术面看，RSI指标已经触底，且出现日线底背离，短期反弹概率超过60%。”她的图表上，红色的RSI曲线与股价形成明显背离。

陈默在操盘日志中写下：“周期股的底不是算出来的，是熬出来的。”钢笔在“熬”字上停顿片刻，留下一道深痕。“建仓5%，作为左侧试错仓位。”他宣布道，“但设置8%的止损线——市场永远有未知风险。”

首周交易结束，该股股价收于4.01元，微涨3.1%。小林在收盘总结中写道：“背离修复确认，建议加仓至10%。”陈默却盯着融资融券数据：“融资余额减少2.3亿元，两融资金在撤离，说明杠杆资金不认可反弹逻辑。”

第二周周一，国家统计局发布3月制造业PMI数据：47.5，较前值下降1.2个百分点，连续三个月处于收缩区间。钢铁板块应声下跌，该股收盘3.89元，较前周高点回落2.9%。陈默在盘中逆势加仓，将仓位提升至10%，成交均价3.92元。

“师父，PMI数据低于预期，行业基本面仍在恶化。”小林的声音带着担忧，“是否考虑暂停加仓？”

“左侧交易本就是与趋势为敌。”陈默调出库存周期图表，“钢铁行业的主动去库存阶段已持续18个月，历史平均周期22个月，接近尾声。”他的手指划过图表，“但前提是补贴能撑到周期反转。”

4月22日，季度报告披露日。陈默一早打开财报，快速翻至资产减值损失章节：存货跌价准备120亿元，主要来自热轧卷板和螺纹钢存货。操盘日志上的止损线数字仿佛跳动起来，他抓起电话拨通钢铁厂证券部：“请问一季度订单量同比变化如何？”